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证券业2017年3月报:业绩环比改善明显,聚焦创业板市场

来源:长江证券 时间:2017-03-10 16:44:52

      报告要点

      热点跟踪:回顾创业板发行制度改革

      政府工作报告明确提出积极发展创业板,我们就2014年以来创业板发行制度改革进行回顾梳理。证监会于2014年对创业板发行制度进行改革,一方面取消持续增长、盈利门槛以及行业限制要求;另一方面推出小额快速融资机制。从政策效果来看,持续增长要求取消对创业板发行起到重要推动作用;考虑到小额快速融资规模较小,创业板公司再融资依然以定向增发为主,2015-2016两年间创业板仍发生421次定增,并购及配套融资占比72%,纯融资类占比26%,次均规模10.7亿元,远超小额融资上限。在互联网等新兴行业创新背景下,预期未来创业板市场将有更多政策红利支持初创企业发展。

      2月券商业绩:环比改善明显,资管投行贡献稳定

      30家上市券商公布2月经营数据,实现营业收入125.69亿元,环比上升5.23%,净利润49.46亿元,环比上升24.02%,母公司净资产10885.27亿元,环比增长0.9%;资管环比改善而投行环比略承压,净利润贡献区间均为5%-15%;2月上市券商AFS整体处于浮盈状态,股市回暖下投资业务改善为主要原因。

      2月行业数据:节后市场回暖,交投热度提升

      2月市场延续震荡格局,沪深300和中债总全价指数分别上涨1.91%和下跌0.44%;春节后市场整体企稳回升,两市总成交金额8.02万亿元,环比上升19.74%;两融余额0.91万亿元,环比上升4.89%;股票质押未解压市值2.65亿元,环比增长3.3%;股票融资规模243.79亿元,其中IPO和再融资分别为134.53和109.26亿元,环比分别下滑55.08%和下滑90.88%,债券融资略有分化,企业债和公司债发行规模分别为47.4和296.3亿元,分别同比上升196.25%和下滑37.52%;资管2月发行份额55.84亿元,环比下降65.1%。

      投资建议

      业绩进入环比改善通道,加大券商板块配置。2月券商业绩环比增长24%,资管和投行成为重要增量,净利润贡献区间为5%-15%,券商板块阿尔法属性逐步增强;监管层定调资本市场监管坚持稳中求进的基调,政策空间张弛有度,较2016年更加温和。当前券商板块PB估值不足2倍,阶段性低点,考虑IPO业绩逐步兑现和自营影响可控,低估值券商是良好的相对收益品种!推荐中信证券、国金证券。

      风险提示:

      1.资本市场大幅波动;

      2.业务推进低于预期。

作者:佚名  责任编辑:小龙
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