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东方网络输血再收购 嘉博文化高溢价背后藏猫腻

来源:经济导网 时间:2016-11-09 12:39:40

  影视演员借助股市一夜暴富的故事眼看又将上演,而这次的舞台搬到了济南。

  11月6日,东方网络(002175)发布重组预案,其中包括以16.29亿元收购一家注册地在济南的影视文化公司。值得关注的是,早在3月份,许晴、陈建斌、蒋勤勤、王学兵等4位影视演员就纷纷“未卜先知”潜伏进这家公司,成为其股东。

  有细心的投资者发现,若此次并购交易成功,上述影视演员将在不到一年的时间内获得近10倍的投资收益——许晴以340万元的投资获得8.19倍的收益,大约为3125.57万元;陈建斌、蒋勤勤、王学兵除了现金,还将获得上市公司股份。

  不过,经济导报记者发现,东方网络此次并购标的出现惊人溢价,而过往几年标的本身并未产生太高的盈利,甚至重要营业收入都来自东方网络。这种标的公司由上市公司重金“供养”,再高价转卖给上市公司的行为令人生疑,上述影视演员的如意算盘更有落空的可能。

  增值率高达10倍

  已停牌6个月的东方网络披露的收购方案显示,将以发行股份及支付现金相结合方式,收购山东嘉博文化发展有限公司(下称“嘉博文化”)、华桦文化、元纯传媒等3家公司股权,收购总价为35.36亿元。这其中,嘉博文化就占了16.29亿元。

  财报显示,嘉博文化账面资产总额为3.27亿元。而以今年6月30日为基准日,嘉博文化此次的评估值为16.4亿元,增值率高达10倍(1053.94%)。疯狂的高溢价意味着,身为股东的许晴、陈建斌、蒋勤勤、王学兵将获得高额的投资回报。

  经济导报记者发现,这4位影视演员都是8个月前才通过股权收购成为标的公司股东的。其中,许晴于今年3月份以340万元的价格受让嘉博文化2%股权;陈建斌以170万元揽入1%股权;蒋勤勤、王学兵均以85万元的价格分别受让嘉博文化0.5%股权。

  经济导报记者粗略估算,如果东方网络此次重组按照现在的方案顺利完成,那么,许晴将获得3125.57万元现金;陈建斌将获得1090.80万元股份支付对价(约626.426万股股份)和625.11万元现金;王学兵、蒋勤勤则各获得504.90万元股份支付对价(约313.213万股股份),并获得312.56万元现金。

  这样看来,这4位影视演员合计680万元的投资,在短时间内将升值到6476.4万元。这是一个什么概念呢?在投资界,曾经的“私募一哥”徐翔在2010-2015年间神话般的投资收益为200%多,但这一年化收益率远远低于这4位影视演员的800%多。

  其实,这样的估算还是有些保守的。因为东方网络停牌前的股价是17.69元,而这4位影视演员的股份是打了9折按16.12元/股获得的——股票还没复盘,就已经有了10%的收益。如果“明星借壳”概念受追捧,股价大幅上涨,这4位影视演员的收益显然还要大幅增加。

  不过,根据重组约定,除许晴外,陈建斌、蒋勤勤、王学兵于交易中取得的上市公司股份,需在相应年度的业绩承诺达标后按照一定比例解锁。

  标的实力难言出色

  此次重组事件的焦点——嘉博文化,究竟有何来头?

  公开资料显示,嘉博文化是一家注册地在济南的企业,主要从事影视文化项目开发。公司成立于2013年5月,注册资本1亿元。

  经济导报记者查阅工商登记信息发现,该公司成立3年来经历了4次股权转让,今年3月底,公司刚刚与许晴、陈建斌等人签署了《股权转让协议》。

  除了股权变更,嘉博文化还在今年8月23日将住所进行了变更,由济南市经十路12588号名士豪庭5号公建107室,变更为济南市历下区经十路14717-724(经十路与山大路交会处附近的齐源大厦)。

  但经济导报记者在嘉博文化官网上发现,其地址已改为北京建国门外大街22号的嘉博中心,与收购报告书中所列并不一致。

  此外,嘉博文化宣称主要投资、拍摄过多部影片,包括《一个勺子》《老男孩之猛龙过江》《小时代3:刺金时代》《致青春原来你还在这里》《夏有乔木雅望天堂》等。

  但经济导报记者发现,除了《一个勺子》《夏有乔木雅望天堂》属于其主控投资100%之外,《小时代3:刺金时代》其仅投资了10%,《老男孩之猛龙过江》更是仅有1%的投资。

  嘉博文化主控投资的两部电影,票房和口碑都难言出色。虽然《一个勺子》(由陈建斌导演、编剧,并与蒋勤勤、王学兵和金世佳领衔主演的喜剧电影)在第51届台湾金马奖颁奖礼上大放异彩,入围5项提名并最终斩获最佳新导演和最佳男主角两项大奖,但其票房确仅为1907.74万元。而《夏有乔木雅望天堂》也遭遇了令人意想不到的撤档危机。

  嘉博文化的利润情况,在影视文化界也无亮点。财务数据显示,在2014-2016年1-6月,嘉博文化的净利润分别为-775.1万元、4214.87万元和650.42万元。

  上市公司重金“供养”?

  经济导报记者查阅财报发现,2014年度,嘉博文化尚未实现收入。2016年上半年,嘉博文化的前五大客户中,东方华尚(北京)文化传播有限公司(下称“东方华尚”)为其贡献了2500万元的营收,占比56.63%,位列第一。在2015年,东方华尚居嘉博文化第三大客户之位,贡献营收2358万元。

  东方华尚是东方时代网络传媒股份有限公司(下称“东方时代”)参股的企业,而东方时代的法人正是东方网络的法人彭朋。

  根据工商注册信息查询,东方华尚曾用名为中辉华尚(北京)文化传播有限公司,东方网络持有该公司100%股权。

  对此,有投资人士对经济导报记者表示,东方网络此次并购标的溢价惊人,从财报来看,标的并未产生太高的盈利,甚至重要营业收入都是来自东方网络,存在标的公司由上市公司重金“供养”,再高价转卖给上市公司的嫌疑,值得监管层高度重视及调查。

  其实,早在7月份深交所就曾发文,对高额票房收入与公司实际可确认营业收入差异、上市公司与演职人员的具体合作,以及明星证券化等事项,做出进一步明确的信息披露要求。

  去年以来,涉及影视演员的重组收购失败的案例已有多起,如,暴风集团收购刘诗诗持股的稻草熊影业股权的重组遭否决;唐德影视收购范冰冰旗下爱美神51%股权事项也宣告终止;三七互娱于10月13日宣布对资产重组方案进行调整,剔除影视资产收购;何炅、黄磊参股的宇佑传媒遭汉鼎宇佑“抛弃”,等等。

  华安证券投资顾问屈放表示,政策面对跨界并购特别是涉影视并购有很多限制,主要是为了防止概念炒作,也是为了保护中小投资者利益。“监管层的政策给火热的明星概念炒作泼了一盆冷水,A股影视娱乐并购有所降温。”

作者:佚名  责任编辑:小龙
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