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申万宏源:房地产销售减速放缓 重点关注三四线城市走势

来源:综合 时间:2017-02-13 11:17:05

  从各地政府工作报告看2017年经济——国内中观周度观察(02.06-02.10)

  来源:申万宏源宏观

  文:李慧勇、王健、余子珍

  结论或者投资建议:

  从各地政府工作报告来看,2017年GDP目标略下调。目前已经有除海南外的30个省区发布了2017年政府工作报告。从2016年和2017年各地政府工作报告确定的GDP目标来看,上海、天津、江苏、浙江、 河南、湖南、湖北、山东、山西、广东和广西调低了GDP增速目标(最多的下调了1个百分点,包括天津、湖北;其他的则下调了0.5个百分点或更少)。而西 藏、辽宁、吉林、四川和宁夏则调高了GDP增速目标,其他地区的增速目标不变。从各地区的汇总数据来看,2017年较2016年略调低了经济增长目标,但平均而言,整体下调幅度并不大(全国层面简单平均约调低0.1-0.2个点)。

  从可得数据来看,九省份下调投资增速目标,但整体下调幅度不大。从 投资目标来看,19个省区的数据可得。其中,9个省下调了投资增速目标,包括天津、重庆、江苏、湖南、河南、河北、福建、江西和广西,下调幅度在1-3个 百分点之间。而安徽、新疆、辽宁则调高了投资增速,尤其是新疆的投资增速由2016年的12%大幅提高至50%以上,辽宁则由6%提高至12%。如果汇总 到全国层面的话,整体来讲投资目标的下调幅度并不大。

  经济仍延续平稳走势,关注二季度拐点是否出现。高频数据来看,2月发电耗煤增速较1月和2016年12月同期大幅改善,地产销售跌幅也显著收窄。1月PMI数据和进出口数据也均验证了经济平稳势头仍在延续,重点关注二季度是否出现小拐点。

  CPI回落,PPI继续上涨。受暖冬和春节错位影响,农业部公布的2月重点监测蔬菜价格同比大幅下滑,猪肉价格同比小有回落,扭转前几月上涨趋势。而布伦特原油、Myspic综合钢价同 比较1月同期仍将上涨,动力煤、水泥同比则略有回落。预计CPI在2月将显著回落,PPI则有望继续上涨。利率仍将取决于经济和通胀走势。

  汽车产销均大幅放缓。根 据乘联会数据,1月前三周车市零售、批发分别累计增长6%、14%,零售较差、批发一般,考虑到最后一周受春节影响,预计1月汽车销售大幅下滑。购置税政 策优惠力度减弱叠加高油价导致成本上升,17年汽车销售较16年将出现较为明显回落。汽车生产方面,2月半钢胎和全钢胎开工率分别下降至48.3%和 54.1%,降幅较大,即使扣除春节工厂休假影响,生产仍较为疲弱,表明生产商不看好后续市场。

  房地产销售减速放缓,重点关注三四线城市能否超预期。本周30大中城市商品房销售有所恢复,但仍然较弱。截止2月10日,商品房成交面积为236.5万平方米,同比下降6.3%,一二线同比分别下跌2.5%和16.5%,三线则上涨14.5%。但考虑到春节错位影响,房地产走势仍有待继续观察。

  从区域结构看地产投资。16 年一线、二线和其他城市地产投资占比分别约为11.7%、41.0%、47.3%。近几个月来,地产投资屡次超预期回升。我们对各区域投资数据进行分解后 发现,一二线和其他城市的地产投资均有所上行,显示限购政策短期内并未对地产投资产生显著冲击。对一线城市而言,其地产投资不仅取决于销售,更取决于土地 供应。由于15年以来土地供应显著收紧,2016年一线地产销售对投资的影响要弱于历史情形;若国家加大热点城市土地供应,或可在一定程度上缓冲一线和二 线热点城市地产投资下行压力。这可能会使得2017年的地产投资产生预期差。

  上游行业

  煤炭:需求回升,价格下降,库存降低。因 节后复工增加需求,本周6大电厂日均耗煤环比增加7.8%。受前期政策调控及季节性需求较弱影响,煤价仍处下降通道,本周环渤海动力煤价格下行至588元 /吨,为近三个月来最低点。节后复工但需求整体偏弱,港口库存处于较高位置,本周秦皇岛港库存下降,环比减少16.32%。

  原油:布伦特原油价格下降、WTI原油价格上升。一 方面,参与“冻产协议”产油国表现出积极减产的迹象。据国际能源署10日报告,欧佩克1月份原油日产量减少100万桶,利好原油价格。另一方面,应关注美 国页岩油复产情况,截止2月3日数据,美国原油库存当周增加0.14亿桶至5.23亿桶;美国钻井增加17台,至583台。两者综合影响,上周原油基本维 持震荡。截止2月10日,布伦特原油价格为56.70美金/桶,较上周略降0.2%,WTI原油价格为53.86美金/桶,较上周略升0.1%。

  铁矿石:价格上升,库存增加。春节过后企业补库,需求增加;钢价上涨带动企业乐观情绪,本周铁矿石价格环比上升7.2%,全国主要港口铁矿石库存增加6.6%。CRB指数上升:本周CRB现货指数上升0.2%。

  有色:铜、锌、铝价格均上升,库存均减少。本周基本金属均大幅上涨,LME铜、铝和锌价格分别上升5.0%、2.6%和5.1%,铜、铝、锌库存分别减少3.5%、2.1%、2.3%。

  农产品:蔬菜、猪肉价格下降,水果蔬菜上涨。2 月5日中共中央、国务院出台的“一号文件”聚焦农业供给侧改革。根据申万宏源农业部分析,种植业着手调整种植结构,玉米等高库存农作物做“减法”,大豆、 杂粮适度做“加法”,未来改革将拓展至小麦、水稻等口粮作物;养殖业中生猪养殖将有规划的向东北引导。本周农业部28种重点监测蔬菜价格下降和猪肉价格分 别下降6.6%、4.3%,7种重点监测水果价格上涨1.3%。

  中游行业

  钢铁:开工上升,价格上升。受 利于新疆2017年政府工作报告确定17年固定资产投资目标及供给侧改革政策影响,钢价上涨。从供需角度来看,2017年基建仍然是稳增长重要抓手,以新 疆为例,政府工作报告指出新疆2017年将实现全社会固定资产投资1.5万亿元,比去年增长50%以上,超出市场预期;主要用于建设公路、铁路、机场等项 目,保证钢铁等需求。另一方面,2017年依然是供给侧改革深化之年,供给有望继续压缩,特别是“地条钢”去产能,中央明确表示期限为2017年6月30 日前。本周Myspic综合钢价指数上升0.5%,螺纹钢价格上升,0.5mm热轧板卷价格上升,3mm冷轧板卷价格下降。节后工厂陆续恢复生产,本周高 炉开工率上升至0.2%,仍处弱势区间。

  水泥:价格略有下降。本周水泥价格指数环比下降0.5个百分点,各地区水泥价格指数华东、西南下降,其他地区均持平;PO42.5水泥全国平均价下降,其中华东、西南、中南地区下降,其余地区均持平。

  化工:价格多数上涨,开工下降。本周华东地区PTA价格上升6.5%,涤纶长丝POY价格环比上升5.3%,国内PTA开工率下降5%。本周华东地区尿素价格上涨1%,而磷酸一铵和MDI价格保持不变。

  电力:电厂耗煤下降,库存总量增加。本周电力耗煤日均值46.6万吨,较上周上升,煤炭库存均值1159.1万吨,较上周增加。节后复工,日均耗煤增加,煤炭库存可用天数减少至25天。

  下游行业

  房地产:销售有所恢复,土地成交面积减少,土地供应减少。本周30大中城市商品房销售有所恢复,一、二、三线城市销售量环比均上涨,但受前期政策调控影响和去年销售高基数影响,同比则大幅下滑。受春节因素影响,2月5日当周,100大中城市土地成交面积环比减少89.3%,土地供应面积环比减少90.1%。

  汽车:销售减少,开工下降。根 据乘联会数据,1月前三周车市零售、批发分别累计增长6%、14%,零售较差、批发一般,考虑到最后一周受春节影响,预计1月汽车销售大幅下滑。这表明购 置税政策优惠退出影响较大,且高油价导致成本增加,预计17年汽车销售较16年回落。汽车生产方面,2月半钢胎和全钢胎开工率分别下降至48.3、 54.1,降幅较大,即使扣除春节工厂休假影响,生产仍较为疲弱,表明生产商不看好后续市场。机械设备:机电产品价格下降,机械设备价格持平。

  休闲消费:黄金周旅游消费数据亮眼。据 国家旅游局发布数据,今年春节期间全国共接待游客3.44万亿人次,同比增长13.8%,实现旅游总收入4233亿元,同比增长15.9%。旅游行业整体 平稳增长,二三线城市出游人数增长较快,表明消费升级不仅是产品到服务属性的转变,还体现在地域结构的转变。此外,出境游也成为时代宠儿,春节期间出境游 客总量达615万元,同比增长7%,预计消费市场达千亿元,主要集中在美国、澳大利亚、新西兰等长线旅游。电影票房及观影人次大涨。受春节因素拉动,2月5日当周电影票房大涨至30.3亿元,较上周大增80.8%,观影人次为8074万人次,较上周上涨78.4%。

  交通运输:BDI指数下降。本周BDI指数上升6.6%。煤炭运价上升:受春节后工厂开工,企业补库存增加需求,本周CBCFI煤炭综合指数上升13.0%,其中CBCFI秦皇岛-广州运价上升14.0%,秦皇岛-上海运价上升18.0%。

作者:佚名  责任编辑:小龙
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