国际原油在本月11日不断刷新历史高点后,终于从147.9的高点大幅度回落至124.44附近,大有飞流直下三千尺的气势.但原油的基本面并未发生任何实质性的改变.而市场中似乎传出一种声音:原油泡沫论再度成为大家热门的话题.
正如油价每一次较大幅度的回调总会引来泡沫破裂的议论一样，此轮暴跌同样传来了类似的声音。尽管此前数次泡沫破裂说均无果而终，但时过境迁，随着原油价格上涨催生的泡沫越来越大以及原油供求关系的改变，泡沫破裂预期似乎比以往更具可信性。从目前来看，高油价以及经济下滑的双重打击已经动摇了原油市场的供求关系，即抑制需求而刺激供给，而这在此前是没有出现的情况。数据显示，截至目前美国原油需求比去年同期下降2.6%，汽油消费量则下降5%，而美国意欲开采近海石油、沙特将增产原油产量。油价的暴跌似乎是顺理成章的.但真的是这样吗?
首先我们来回顾一下油价长达近十年的漫长牛途. 纽约原油价格从1998年12月的10.3美元开始，展开长达近10年的大牛市。这轮大牛市自2007年1月以来达到高潮，19个月时间，国际油价从50.4美元涨到147.25美元，涨幅为192%，使得国际众多相关企业遭受重大打击，多家大型航空公司宣布破产。而构成这十年原油牛市的因素不外乎两个: 其一是世界经济一体化的进程加快,加上新兴经济体以及美国经济从衰退到复苏，导致石油需求的上涨；其二，由于美圆贬值,导致大量的输出性通膨在全球泛滥,国际对冲基金以期货对冲为工具套利，众多看空的投机者纷纷落马。
其次,一直以来,人们把原油价格大涨归咎于国际投机基金操纵.但据最新的CFTC的调查报告显示: 在此期间原油现货价格及其增量，主要受基本面供需失衡所致。同时，从合约持仓量、交易活动以及交易者数量来看，原油期货市场投资的活跃程度也正在大幅度增加。尽管这与原油价格上升通道相吻合，但调查组并不支持投机操纵油价的观点。
近些年来，世界经济持续快速发展（特别是新兴市场国家的高增长），推动石油需求大幅度提升。从供应层面来看，石油产量因受主产区地缘政治局势紧张而增长乏力。与此同时，由于短期内替代能源尚不充足，因此供需失衡导致石油价格不断攀升。
试想如果是期货市场投机操纵油价，那么每日的详尽持仓数据会显示投机头寸变动先于原油价格变动。但根据调查组掌握的相关数据来看，并未发现投机头寸变动明显先于价格波动；恰恰相反，绝大部分投机者是在跟随价格变动而变更头寸，表明他们其实是根据市场信息来进行决策的。
2004年至今，原油期货和期权合约交易量呈持续增长态势。在2003年1月至2008年6月期间，持仓增量已经超过三倍，而交易者数量也翻了一倍。其中，增长最快的持仓量来源于非商业交易者（投机者）持有的价差头寸，即同时持有某月多头和另一月空头。因此，当非商业交易者的多头持仓增加时，其持有的空头头寸也相应增加。此外，尽管自2004年以来净多头非商业持仓趋于增加（一些市场人士认为这是推动油价上涨的原因），但净多头持仓占总持仓比例在过去几年一直保持平稳，从而推翻了所谓净多头推升油价的观点。
与此同时, 美国参议院22日投票决定推进由民主党提出的一项抑制石油期货市场投机的法案。当天美国参议院以94比0的投票结果为进一步立法扫除了程序性障碍。据此美国商品期货交易委员会（CFTC）将对原油市场的投机资金设立一定限制措施。虽然当天的投票结果显示民主、共和两党在限制石油期货市场投机上取得一致，但两党在究竟如何应对高油价这一根本问题上仍未打破僵局。共和党认为，固然投机炒作对油价有一定影响，但限制投机并不是解决高油价的治本之策，正确的选择是取消美国近海石油开采限制，以增加供应，减少对进口石油的依赖。而民主党则认为投机炒作应对近期油价暴涨负很大责任，并且主要民主党人均反对解除近海采油禁令。
第三, 美国将限制成品油价格的传言再起,也对近期油价的大幅下挫起到推波助澜的作用. 虽然美联储一再下令要求制止市场的流言并警告将给与重罚，但不同的传闻总是有生存的空间。但与市场相关的传言并不绝于耳, 传言美国可能采取类如中国的成品油管制机制，限定民用成品油的最高销售价格，以抑制目前严重的通胀形势。而与市场上的传闻遥相呼应的，是美国民众越来越强烈的呼声，要求美国政府采取措施，降低石油产品价格。虽然价格管制在一定程度上有可能缓解高油价的冲击,但也不是治本之策, 美国历史上最近的一次石油价格管制发生在1970年代，当时由于中东战争，使美国的石油供应受到很大的影响。但当时的价格管制带来了很多的问题。后来的经济学家普遍认为，1970年代美国的石油价格管制政策间接推高了国际石油价格，还严重影响了当时的美国经济发展。1980年美国总统里根上台后，第一条发布的命令就是，要求取消该管制条例。
其四,虽然欧佩克一再强调原油市场供应充足,但据标准普尔公司本月初的一份研究报告显示: 高油价未能对世界石油需求产生足够抑制作用，在石油供应增长相对缓慢的情况下，市场供需关系将持续紧张。尽管油价短期内可能出现回调，但长期来看油价正进入一个更高的循环区间。2007年世界石油消费量增长2.4%，虽比2006年2.7%的增幅略有回落，但仍高于历年平均水平。另一方面，07年全球石油产量下降0.2%，为2002年以来首次下滑。其中石油输出国组织（欧佩克）日产量减少35万桶，非欧佩克产油国日产量增加23万桶。
其五, 值得注意的是,虽然低油价时代成为历史, 石油市场供需前景并非完全悲观。一方面，原油及成品油价格飙升对消费需求产生的抑制作用已开始显现。例如，越来越多的消费者在购买
