2007年，博纳影业完成第一轮融资后，我第一次来到华尔街，摸完铜牛后走到了纽交所，看着门口悬挂的美国国旗，暗下决心：“3年，3年我就进去，成为纽交所的座上宾。”看完纽交所，又溜达到了第五广场，闹市街口坐落着纳斯达克。第一感觉“不牛！”门口连国旗都没有。
3年后的2010年12月9日，博纳影业（NASDAQ:BONA）如愿来到了华尔街，敲响的却是纳斯达克的钟。但不管在哪个市场，都是华尔街第一次迎来中国电影人。敲钟的那一刻，我激动得热泪盈眶。
从一开始，博纳就选择了一条最艰难、最不容易成功的路，但最后成功了。
破发四大反思
我很自豪自己能代表中国电影人走向华尔街，但上市当天的破发却让我很难过。上市当天股价跌幅22.6%。破发出乎所有人的意料。公司基本面很好，没道理！
博纳最终融资近1亿美元，在2010年赴美上市的42家企业中，这已是一笔较大的数额，超过这一数额的只有优酷、当当等几家。
这段时间我也在反思，现在基本上总结出四大原因。破发首先要找投行，博纳此次上市的承销商是美林及摩根大通，这是两家颇为相似的投行，资源、能力都很相近，这也就意味着，博纳首先就浪费了一家投行的机会，如果选择两家互补、匹配的投行，给博纳带来的资源会更丰富，约见的基金也更有价值。
此外，值得一提的是麦考林。红杉资本在麦考林中处于大股东地位，在博纳中红杉资本是小股东。2010年10月，和沈南鹏(微博)一起吃饭时，当时乡村基和蓝汛的股价（也是红杉投资，2010年下半年上市）表现很好，沈南鹏感叹道，博纳12月份才上，有些晚了，他担心11月可能会出现害群之马。果不其然，麦考林财报一出，股价立刻下跌40%。博纳破发第二天，红杉投资的另一家公司斯凯网络破发，当日暴跌25%。
三是分股不当。投资人各有利益诉求，谁都一堆意见，我们也没经验，无法平衡各种利益。首日上市开盘前5个小时，博纳还在忙于和机构的最后谈判，头天当当及优酷的大涨也让机构们对博纳抱有很高的期望，总共涌来30家投资商。1170万股ADS，如何分？最初的方案是8家长线基金持有其中的40%，剩下60%分给另外20多家。然而到了最后，还缺40万股不够分，没办法又从前面的8家每家减了5万股。
第二天开盘，一些皇亲国戚股很快带头就跑了，把没分多少的对冲基金也给带跑了。当天交手量很大，等于全转手了，我的那些亲友股都没走，都被套住了。这也给我上了一课。如果再能创办一家公司上市，一定要注意分股问题，让真正有意长期持有的人分到股票。纳斯达克CEO罗伯特-格雷费尔德曾提醒过我 “分股票的事一定要问，投资人和你的利益不一样，一定要知道为什么给他股票。他是真的看好你公司想长期持有，还是想赚一笔就跑？长期持有的要多分”。然而，在来自各方有关上市的数百条意见里，这一条很快便被抛之脑后。
在这点上，博纳应该向优酷学习。早在8月，优酷就在投行的安排下，先行约见了一批基金公司，进行初次沟通，听取各方意见。之后路演，又进行了第二次沟通。20家基金，认购了其中的80%，长期持有。尽管优酷当下还没有利润，但股价一路坚挺。
四是2010年中国有42家公司赴美上市，大部分集中在下半年。到了年底，投行很浮躁，就像闯关一样都想赶紧过。尤其是麦考林事件之后，投行们都有恐惧心理，不知道什么时候这个通道就关了，中国公司就瞎了，所以只要能上就完了，技术性也都不讲了。对于投行来说破发不重要，上了就能拿7%固定的收入。但对公司，破发始终是一个名誉的损害。
