6月10日，“08广纸债”（122999.SH）和“06沪水务”(120607.SH)被上海证券交易所暂停上市。作为公司债中的“头一遭”，这两只公司债的暂停交易为其他连续两年亏损的公司债敲响了警钟。
5月26日，上证所曾发布公告就上述两公司债券存在的被暂停上市风险作出提示。公告称，由于2008年、2009年连续两年亏损，上海水务资产经营发展有限公司和广州造纸股份有限公司分别发行上市的“06沪水务”和“08广纸债”，具有被暂停上市交易的可能。
公告一出，“08广纸债”一路下跌，成交额明显放大，5月28日跌幅超过4%，5月31日跌幅达到2.51%,；“06沪水务”则陷入尴尬境地，近日成交十分清淡。
流动性风险显现
对于债券暂停交易，交易所已经有文在先。根据交易所有关规定，债券上市交易后，发行人有下列情形之一的，交易所对该债券停牌，并在7个（上证所）或15个交易日（深交所）内决定是否暂停其上市交易：（一）公司出现重大违法行为；（二）公司情况发生重大变化不符合债券上市条件；（三）发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；（四）未按照债券募集办法履行义务；（五）发行人最近二年连续亏损。
从2008、2009年两年的财务数据来看，“08广纸债”净利润分别亏损1.7亿和5.58亿，“06沪水务”净利润分别亏损4.95亿和3.10亿，均已达到上证所暂停债券交易的条件。
“企业债、中期票据、公司债等品种在发行时，多要求最近一年盈利或近三年平均可分配利率足够覆盖1~1.5年利息的条件，因此能发债的企业历史数据都没有什么问题，但在债券上市之后仍有可能出现连年亏损，而一旦停牌或暂停交易，对于交易型投资者来说则面临流动性风险。”一家大型券商分析人士指出。
分析人士认为，由于“08广纸债”和“06沪水务”都是银行作担保，且为无条件不可撤销连带责任担保，因此实质违约风险并不大。资料显示，“08广纸债”的第三方担保人为建设银行广东省分行。“06沪水务”的第三方担保人为交通银行上海市分行。
这两只债券何时能恢复交易也令市场关注。但上述券商分析师认为，这取决于企业何时能够扭转亏损局面，但从公司经营状况和盈利能力来看，今年实现扭亏为盈还存在较大的不确定性。
类似个券需警惕
“08广纸债”和“06沪水务”的暂停交易，为市场上已经或者可能连续两年出现亏损的公司债券敲响了警钟。不少投资者开始意识到，需要重拾对公司基本面的关注。
上述券商人士指出，前述规则中，连续两年亏损，交易所并未明确界定为净利润还是归属于母公司的净利润。但中金公司在一份报告中指出，从上证所执行的标准来看，可能是当合并报表净利润和归属母公司净利润都出现亏损时，才会被提示暂停上市风险。
据统计，如果按照发债主体合并报表净利润的标准，*ST钒债1、08湘有色、06豫投债、09豫投债存在2008、2009年亏损的类似问题；如果按照发债主体合并报表中归属于母公司的净利润标准，*ST钒债1、08湘有色、06大唐债、05大唐债存在2008、2009年亏损的类似问题。
分析人士认为，几只需要关注的债券违约风险都很小，目前面临的主要还是流动性风险。因此，对配置型机构来讲，具有不错收益率的债券仍具备较强的吸引力；而由于交易型机构更看重流动性，一般也不会买入这样长期限的债券。
不过，上述券商分析师建议，投资者短期还是应相对规避以上需关注的几只个券，同时谨慎关注个别2009年净利润为负、2010年净利润依然有可能为负的个券。
