S*ST兰光和*ST华源早被暂停上市，基金鞭长莫及。不过，基金不会错过ST东源。2009年6月30日，ST东源的十大流通股东中只有一家基金；三个月后，便有六家基金成为公司的十大流通股东。11月30日，ST东源的重组方案为证监会有条件通过。有基金此时获利离场，但又有新的基金加入。基金一直盘踞着前十大股东。
金泰证券投资基金、海通-中行-富通银行已连续三次出现在十大流通股东。据大智慧统计，从4月19日国十条出台至6月3日，ST东源跌幅38.82%，资金净流出4237.26万元，仅占流通盘的1.81%。这意味着，还有多家基金仍在坚守。
一家券商投行部副总分析，这批借壳的地产公司中，受政策影响最小的，还是这批已经过会的企业。这几家重组方要注入的资产评估也保守一点，房地产市场调整对他们影响不大。“政策一放开，它们立刻就能拿到批文。”
待注入资产评估增值几何，往往与评估时间点的房价息息相关。2009年一季度到2010年一季度，各地房价飞涨，有些城市一年时间房价翻番。于是，评估时间点差大半年，也能决定资产评估保守与否。此外，房价亦决定着评估公司对注入资产营业收入预测情况，从而左右着重组方承诺的预计业绩是否能达到。
已过会的三家公司S*ST兰光、*ST华源、ST东源，都是较早便开始申报，其资产评估点多在2009年一季度或以前，那时的房价相对低，故待注入的资产增值幅度也相对保守。
以*ST华源待注入的名城地产为例。其资产评估时，公司预测，名城地产旗下最主要的楼盘“东方名城”在2009年和2010年的售价分别为每平米7200元左右和接近7300元。根据搜房网数据，这一楼盘的最新均价为11000元。
*ST华源的重组方在预案中承诺，如重组2009年12月31日前实施完毕，保证重组后的甲方2009年、2010年、2011年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于40924.75万元、46,152.10万元和68490.75万元。
上述国金证券人士告诉记者，“重组方的营业收入预测值高于承诺值，而实际值又高于预测值。重组方2009年的净利润，是超过（预案中的）承诺值的。”
无独有偶。ST东源的重组方为重庆市金科实业（集团）有限公司，其评估时间选在了2009年4月30日。其旗下一个重点楼盘“阳光小镇”，以2009年一季度预售的价格作为参考，确定的估值为每平米5100元。根据搜房网数据，这一楼盘的最新均价为6800元。
虽然这几家公司前景看好，但批文什么时候会到？无人能回答这一问题。
在等待批文的，远不止这些直接利益相关方，仍在走预审过程的地产公司亦翘首以待——过会的企业都不能借壳，他们就更遥遥无期。还有更多ST公司公告重组的草案，重组方为期待借壳的地产公司。
等待因为不确定而变得漫长。于是，在券商之间，新的说法流传开来——证监会在筹划新的房地产借壳上市可持续发展经营能力审核备忘录。比起2009年的版本，新的备忘录将对企业的市场地位、历史经营记录、资本实力与盈利能力、财务状况、土地储备等提出更严格的要求。新版备忘录出台后，地产公司借壳会恢复进程。
6月2日，一家广东券商并购部人士表示，那些卡在预审环节的重组方案，不完全是因为政策。他告诉记者：“上市部很注重看资产的评估值。评估值过高，会里肯定有意见。我们之前有一个项目预审时，委员认为估值不合理，就直接质疑地产评估师。后来这个项目没通过。”
他告诉记者，在预审这一环节，一般是券商去2个人，其他中介机构去1个代表。预审委员对哪些材料有疑问，就会直接质问提供材料的中介机构。
那些卡在预审环节的企业，由于申报时间比较晚，其评估基准日往往靠后，比如*ST百科公告的预案中，评估基准日在2009年12月31日。
*ST百科的重组方为杭州宋都房地产集团有限公司（以下简称“宋都集团”）。其旗下楼盘“阳光国际”“美域锦园”都为注入资产的增值做出了彪炳贡献。
这两个楼盘分别处在杭州和南京。*ST百科提供的评估书显示，两个楼盘的均价，从2009年4月到12月，9个月的时间里涨了一倍。最终确定的评估价便与2009年12月的售价持平，分别为每平米21000元和16300元（此为“美域锦园”一期的售价，二期估价为17000元）。
搜房网显示，这两个楼盘的最新售价分别为23000元和19000元。其均价还是高于评估书中的估价。
但是，种种地产政策出台后，杭州和南京的房价是否还能维持这样的高价？就算价格不动，那还能卖出2009年那样的销量吗？像宋都集团这样，以楼市最高点的价格来评估待注入资产，并借壳上市，在目前的政策导向下，恐怕殊为不易。
*ST百科证券事务代表龚睿在接受记者采访时，对重组一事不愿多说，只表示在等证监会答复。记者接下来两次打他手机，他均表示在开会不方便接受采访。
