2月23日，受中国平安[44.99 0.85%](601318，收盘价44.61元)公告称下周一(3月1日)将有约1.9万名员工所持有的8.59亿股内部职工股上市流通的利空因素影响，平安A股周二和周三连续下跌。大智慧数据显示，机构是减持的主力，其中超大户(指持股数100万股以上的账户)连续两日大规模出逃，两日资金净流出分别达4.22亿和0.95亿元。此外，周二卖出的前五名均为机构，合计卖出金额高达11.21亿元。
减持并不会带来太大冲击
根据平安公告，这1.9万名员工所持有的股票通过深圳市新豪时投资发展有限公司、 深圳市景傲实业发展有限公司和深圳市江南实业发展有限公司三家公司持有，持股数分别为3.89亿股、3.31亿股和1.39亿股，占公司总股本的5.30%、4.51%和1.89%，为第四、第六和第九大股东。其中江南实业所持有的1.39亿股中有0.88亿股由平安副总经理代理平安部分高管和关键岗位人员持有，另外0.51亿股由北京金裕兴电子技术有限公司持有。
值得一提的是，在公告中，平安宣布三家公司每年限量减持，新豪时、景傲实业和江南实业中王利平持股部分每年减持比例均不超过持股总量的30%，且套现要在五年内完成。平安对外宣称，这样安排的目的是为了维护市场稳定和持有人权益，实现平稳过渡。但周二和周三平安A股的表现显然表明，市场依然对此次限售股解禁忧心忡忡，且多数机构资金选择离场观望。
事实上，按昨日收盘价计算，此次解禁上市的8.59亿股市值为383亿元，而目前平安A股的流通市值为1751.65亿元，员工持股上市仅仅使平安A股的流通市值扩大20%；且即使三家公司按照30%的减持上限进行减持，给市场带来的资金压力每年也不过是110亿元左右，相对于其每天10亿元左右的成交量，实质性压力并不大。
机构撤离或因担心管理团队变化
那么，是什么原因导致了许多机构毫不犹豫地撤离平安呢？
一位不愿透露姓名的市场人士指出，市场对于平安员工持股上市所带来的资金压力有所担心仅仅是造成平安A股出现下跌的一个次要因素。更为重要的是许多平安高管，如现任董事长马明哲、副董事长孙建一等都参与了平安在上世纪90年代实施的员工投资集合权益计划，并且持有相当多的股份。这些高管是否会减持所持有的股票，以及在减持后，是否会影响到现在平安管理团队的稳定或许是机构更为关心的问题。
从平安现有股权结构来看，公司的股权结构相对特殊。平安在2009年半年报中披露，“公司股权结构较为分散，不存在控股股东，也不存在实际控制人。”目前公司第一大股东汇丰保险控股有限公司和第二大股东香港上海汇丰银行有限公司作为一致行动人，合计持有平安H股12.33亿股。而三家员工持股公司合计所持有的8.59亿股，仅次于汇丰保险和汇丰银行的持股数，平安员工、特别是高级管理人员等对于平安经营和决策等方面所起的影响不言而喻。
事实上，平安上世纪90年代所实施的员工权益集合计划为稳定公司核心员工起到了十分重要的作用。平安现有的管理团队带领平安连续多年高速发展，主营业绩稳定增长。2006年至2009年前三季度，除2008年因投资富通出现浮亏致使当年净利润下降96%外，2006年、2007年和2009年前三季度，平安净利润增长率达到惊人的119.92%、105.48%和1082.13%。一旦平安管理层也对所持股份进行减持，是否会有新的股东进入平安的前十大股东，并且导致平安现有治理结构被瓦解，从而影响平安未来的发展成为市场最为关心的问题。
平安：减持计划短期不影响管理层
对此，记者致电了平安新闻发言人盛瑞生。他明确告诉记者，“减持计划对平安现有管理团队没有任何影响”，并且还指出，公司仅仅是将股东来函告知投资者，至于公司高管是否会减持，他则表示“无法代股东表态”。
而河北功成律师事务所的薛洪增律师和上海新望闻达律师事务所的宋一欣律师也都对记者表示，从法律角度来说，虽然持股比例的高低可能会影响股东在董事会中的发言权，即在董事会中可以派出的董事人数，但股东不一定非要从本单位派出人员进入被投资单位董事会，还可以委派其他人员出任被投资单位董事会董事。也就是说，即使三家员工持股公司全部减持完毕，马明哲等不再是平安的间接股东，平安的其他股东也可以委任马明哲等继续在董事会中担任职务。因此，股权的变化并不一定会导致平安现有管理团队的解体。
另外，国信证券昨日也指出，目前平安董事会有19名董事，其中执行董事5 名、非执行董事7名、独立非执行董事7名。三家员工持股公司在董事会中仅有一席非执行董事，因此减持短期不影响管理层地位。
中金公司则认为，市场担心平安管理层在未来五年内全部减持平安股权，从而导致平安的治理结构和管理团队彻底瓦解是不准确的。中金公司指出，“作为法律文书，平安的公告不能书面保证管理层未来完全不减持，但我们相信平安高管不可能大幅出售所持的股份，尽管普通员工很可能逐步套现。” 记者 王砚丹
