从习近平到李克强，2013年的表态都在讲经济减速，他们做了一件非常正确的事情，在2013年刚上任的第一年，可以抵住各种各样的压力，没有过多的经济刺激。
2013年中央政府做的很多事情，切入点都很好，比如行政审批。比如上海自贸区的金融改革，中国目前为止最大的短板仍然是金融，金融不解决，最后不管你的其他实体经济怎么样，在整个国际金融博弈中都要吃大亏。
对中国来讲，关键是要走正确的路。2013年到最后的年终经济工作会议的时候，对经济增速明显提出不能留下隐患、后患。新的经济周期指的是什么?就是8%以下增速的周期，一定要适应。
在这种情况下，新的周期里面，美国货币收缩以后对中国的影响。美国退出量化宽松第一是预示着金融危机进入尾期。第二是预示着新兴市场要出问题，第三个是预示着货币收紧。在2014年，全球泛滥的时代基本结束。
这个转折点意味着新兴市场的借贷成本要大速提升，也意味着全球的流动性流向会发生逆转。以前看到的是美国放钱进入中国、印度，现在是中国和印度的钱流向美国。从大趋势来看，人民币加速升值的历史基本上已经结束了。今年美元肯定升值，这是毫无疑问的。美国资产会越来越值钱，因为美国经济已经复苏，欧洲经济在慢慢复苏，但是新兴市场肯定面临很多的风险，这是一个长周期的事件。
影子银行和企业债的风险
就这个背景来讲，2014年中国经济的基本面就是很缺钱。2013年的钱荒，有人讲是时间节点，事实上是全年都是钱荒。在这种情况下，未来对中国经济来讲可能是一个很大的风险周期。中央的调子列了这几个风险：债务风险、房地产过热等。我认为最大的是两个风险，债务风险要看是什么债，现在我们强调的是政府债。我认为政府债不是最大的风险，政府债可以化解。现在政府想还钱，这是可以还的，因为地还没有卖完。但是最大的风险是企业债，企业债的风险2014年可能会更加严重。现在很多产能过剩的行业，包括钢铁行业，负债率非常高，又不赚钱，又大量地贷款，资金成本很高，它在玩什么?它在玩“影子银行”。很多钱拿过来以后，不是去做它自身的产业，而是又拿去玩钱。如果这些钱是产能过剩行业玩，一旦收紧的话，资金链一崩盘，所有问题都会出现。现在我们的债务指标里面，最严重的债务指标是企业债。这是第一个风险。
第二个是影子银行，哪个领域会出问题，事实上已经出现了，就是信托。它所有的设计，指向的最终面是不赚钱的。以前最好的信托是煤矿、矿产信托。因为这个产业一直往前走，处在一个好的周期，大家都赚钱。现在我们看到的信托风险不是已经披露出来的一两个违约风险，而是已经出现了大面积的实质性违约。还有很多基础设施的信托，当然背后是政府项目的好说。但如果是那些市场化的项目，都有可能会出问题。
所以影子银行的最大问题是什么?它在资产负债表设计的时候，你看起来好像没有债务，事实上绝大多数都是债务。名义上是股权信托，实际上大部分是你肯定要还钱的。这个风险相当大。
还有一个房地产的问题。今年房地产也很微妙，现在很多人讲一、二线城市没问题，三、四线会出问题。如果经济逆转的话，可能会出现全面性的问题。当然，我们预期中国房地产到2017年会出问题，那时候产能过剩，房子比人还多。但是2014年很微妙，首先能不能扛过钱紧。现在我们全面收紧房地产方面的信贷。去年12 .2万亿的资金已经创了新高，在经济逆转的情况下，有多少房地产公司可以扛住。1-2月份一线城市已经为房地产开市摇旗呐喊，北京批了好几个高价楼盘来刺激老百姓买房，最高的每平方米9 .5万元。但是去年的时候，为了那个数字好看，4万元以上就不批了，今年全部批，又放了很多地，目的是对抗这个预期的逆转，让大家仍然对整个房地产有信心。
但是房地产的信心建立在三个方面：从过去十年来看，第一个是货币，负利率加货币的大量投放，这是导致房价上来的主要原因。2014年会不会?我觉得不会，中国的货币政策跟着美联储走。房地产第一个引擎熄火。第二个引擎，这么多年讲的经济高速增长，经济高速增长主要是靠投资拉动，投资拉动20%是靠房地产。现在大家去看房地产，2013年的房地产非常好，房地产投资增速也没有超过20%。按照我们的预期，正常的房地产投资10 %就能够避免产能过剩，超过20%是非常吓人的，现在仍然是高位运行。经济增长下滑，房地产投资增速不可能太高。第三点是需求，这个需求的原因来源于两个需求：一个是住房需求。中国的人均居住面积，考虑到商品房、福利房、小产权房，加起来算一下，最起码超过40平方米。40平方米超过日本、法国、德国的人均居住面积。
按照房地产的基本规律，人均超过35平方米，房地产就要熄火，我们现在是40平方米。现在很多人说一旦不动产推进，房地产信息联网了，房价就要大降，背后的逻辑是房子够了，只是我们不知道信息。目前来讲，房子的严重供给不足已经结束。
在这种情况下，今年如果经济减速，再加上整个住房的需求，供需基本平衡，意味着房地产的三大引擎要画上句号。
今年很微妙，但是总体来讲，如果改革的决心很坚定，我们能够妥善处理各种问题，中国的未来就没有问题，不仅没有大问题，小问题也是可以解决的。
中国下一个真正的增长点仍然在人口，人口如果不增长，就会陷入日本的麻烦。从2010年开始，中国的劳动力人口已经开始下降，中国劳动力人口已经低于印度。从长期来看，这是最大的隐忧。
