昨天，国美股价一改之前的颓势大幅上涨，涨幅9.26%。根据业内人士分析，这与黄光裕妻子杜鹃获得缓刑回归有关。
身处逆境,黄光裕和杜鹃（右二）
据相关业内专家分析认为，随着9月28日股东大会“决战日”临近，对于股权的争夺可能开始令股价产生频繁的大幅波动。也有分析师表示，在3到6个月的时间内，陈黄之间对国美控制权的争夺战会让市场憧憬有资本会收购国美股票，从而推高股价。
前天，潜流暗涌的国美控制权争夺变数陡增———黄光裕案二审宣判，黄妻杜鹃被改判缓刑并当庭释放，黄氏家族由此有了可以自由行走的“话事人”，陈晓阵营看似占据优势的局面或被扭转。不过，这场各自都握有筹码的零和游戏很难会有最后的赢家，国美电器面临被割裂的危险。
杜鹃复出影响不可低估
今年5月18日，北京市第二中级法院一审判决黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪，三罪并罚判处有期徒刑14年，并处罚金人民币6亿元，没收个人财产人民币2亿元;黄妻杜鹃因内幕交易罪判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币2亿元。随即，黄氏夫妇以量刑过重为由提出上诉，其间黄光裕与陈晓公然决裂，这意味着二审判决将在很大程度上左右国美控制权的争夺。
就在坊间普遍认为二审将在9月初宣判，黄氏夫妇恐将难逃牢狱之灾时，局势峰回路转。8月30日，北京市高级人民法院二审宣判，黄光裕维持一审判决不变;黄妻杜鹃则改判有期徒刑三年缓期三年，并当庭释放。“杜鹃的回归对公司非常利好。”黄氏家族第一时间作出响应。
“黄光裕将不是一个人在战斗!”不愿具名的分析人士昨日称，在被捕之前，杜鹃长期在香港主管黄家资产投资，对国美管理层也颇有影响力，可以与他们面对面谈条件争取旧部;而其外语能力及对外资机构的熟悉，有利于争取机构投资支持。尽管根据国内公司法规定，缓刑期的杜鹃在五年内不得担任公司的董事、监事、高级管理人员，但其复出直接强化了黄光裕在这场争夺中的操作能力，并代表大股东在9月28日的特别股东大会与陈晓展开直接对决。
黄氏携非上市门店逼宫
羊城晚报记者获悉，或许是对改判缓刑有所把握，在二审宣判前杜鹃已全部缴清罚款2亿元，黄光裕也已上缴部分罚金。与此同时，黄氏家族开始连续向陈晓发出措辞强硬的通牒。
8月27日，黄光裕与杜鹃全资公司Shinning Crown通过旗下控制的北京国美向国美电器发出终止函称，如果重组董事会等5项动议在9月28日举行的公司股东特别大会上未获通过，将有意终止上市集团与非上市集团(黄光裕私人拥有的门店)之间就若干采购和管理安排订立的集团间协议。北京国美电器有限公司将自2010年10月31日起，终止国美上市公司对大股东所拥有的非上市门店的委托经营授权，自2010年11月1日起自行管理非上市业务;若5项动议全部获得通过，此通知自动作废;若部分通过5项动议，北京国美将在特别股东大会表决后7日内另行书面补充通知。
同样是在8月27日，作为国美电器大股东的Shinning Crown还向国美电器董事会发出《致国美电器控股有限公司关于坚决反对在召开特别股东大会前增发的函》，表示坚决反对“个别董事拟在9月28日召开特别股东大会前恶意增发”。
不过，由于事先已授权董事会增发事宜，黄光裕方在表明强硬态度的同时，也在《函件》中提出，如现董事局在特别股东大会召开前执意增发，为避免大股东的合法权益受损，增发20%股份的额度无论是一次或多次配发，大股东都同意按相同条件全部认购相关配发股份;如果采取定向增发方式，大股东承诺认购总发行额55%-65%之股份，认购价格高于另外35%-45%股份认购投资者的实际成交均价5%。
董事会威胁撤走管理层
针对黄光裕方的猛烈攻势，8月30日，国美电器在港交所发布陈晓署名的公告称，目前对发行新股还没有任何决定，不过由于Shinning Crown是国美电器大股东及关联人士，董事会将无法按照其要求所提议的方式发行新股。国美电器强调，将确保新股发行时按照公司及股东整体最佳利益进行，“而非单独考虑任何单一股东的个别利益”。在分析人士看来，国美董事会的这则公告暗示，新股发行有可能向机构实施定向增发，但黄氏未必能获得资格。
而对于终止通牒，国美公告称，这显然是黄光裕欲迫使股东支持Shinning Crown要求，旨在巩固单一股东的权益;国美董事会甚至呼吁股东投票反对大股东动议。国美电器在30日发出的声明中还明确表示：“非上市门店目前享受的是上市公司服务，如果这一块缺失，将是对门店经营非常大的挑战。”而对上市公司不利影响仅是“直接损失几亿元的管理费收入”。
陈晓阵营称，目前国美非上市门店的管理层全部是与上市公司签订人事合同;运营系统的“使用权”也是由上市公司统一牵头，其中部分门店供货系统纳入上市公司的统一采购体系。“一旦黄光裕要求中止托管协议，国美电器上市公司将会撤回派驻管理层，也将不再继续帮助非上市门店进行银行抵押贷款。”
事实上，国美控制权的争夺正由此走向割裂实体的危局之中。黄光裕试图以分割非上市门店来反制陈晓控制的国美上市公司，而陈晓则以董事会和经营层来对抗黄光裕，一旦国美上市公司从管理、采购、服务上对非上市门店卡脖子，黄氏所拥有的非上市门店陷入经营危机并非危言耸听，其资产价值可能大打折扣。唯一可以肯定的是，双方这种斗法势必对国美的整体经营产生严重的负面影响。
网友观点：
陈晓控制国美的目的是什么？
利益！
职业经理人和创始大股东的价值取向显然有很大不同，因此矛盾必然存在。陈晓如果能够甩掉大股东的羁绊，独掌握国美大权，可以在股权激励，薪酬，福利上大慷其慨，既可以笼络人心又自己又可得实惠，为掏空国美创造条件，股东们成为鱼肉任意宰割。在巨大利益面前，自己的1%股权显然无足轻重。在股权分散而唯一大股东黄光裕入狱已成定局环境下，错过如此天赐良机确实是个罪过。
贝恩资本为什么要全力支持陈晓？
利益！
俗话说，“没有永恒的朋友，只有永恒的利益”，在商场这是真理。唯有利益才能让投机者贝恩资本和国美总裁紧紧的绑在一起，具体是什么利益呢？我没有根据不能乱猜，我们来看看黄光裕方的指责：
“陈晓以简单、大量地关闭平均线以下的门店的做法，通过“做业绩”来粉饰国美电器财务报表，同时指责陈晓为达到个人目的，接受了贝恩投资苛刻的融资条件。”
作为财务投资者的贝恩资本，如此强力介入公司控制权之争很不寻常。财务投资者买入的目的就是为了卖出，投资周期一般不超过3年，争夺控制权得不偿失。显而易见，国美今明2年的业绩对贝恩而言异常重要，它将决定贝恩投资的获利程度，有不惜一切代价做业绩的要求，而陈晓恰恰是能做到这一点的，于是“陈晓以简单、大量地关闭平均线以下的门店的做法，通过“做业绩”来粉饰国美电器财务报表”就不难理解了，陈晓是在维护贝恩的利益。
在连锁零售业从业多年的陈晓不可能不懂，连锁零售业的核心竞争力是规模，网点越多，市场份额越大，成本就越低，竞争力就越强，所有的连锁企业都以扩大规模为发展的基本政策，大量地关闭平均线以下的门店就是在杀鸡取卵，牺牲了国美的未来。陈晓在贝恩和国美间选择了贝恩，贝恩也是投桃报李无条件支持陈晓。
