周天勇
目前，随着央行存款准备金率的轮番上调，货币政策的讨论又趋于热烈。我觉得，我们不能简单地以为按照经济学教科书上描述的，用总量的货币政策，就能缓解中国目前的流动性过剩，就能抑制资产泡沫剧增而导致的通货膨胀发生。经济学教科书上关于货币理论、政策和调节实践的描述，首先基于暗含的假定是，存在着一个既定和合理的符合市场经济规则的金融体制。我们需要认清这样一个逻辑：即“货币总量变动—金融体系—资金流入或者流出资金需求处或者提供处”，也就是说，如果将整个金融体系看成是水的供应和需求系统，利率、准备金率变动，包括公开业务操作等总量性的调节，要通过金融体系(资金流动系统)发生作用。而目前中国的金融体制，包括金融监管是一个导致投资与消费比例失调、资金往资产市场冲击过大、资金主要流向资本密集型大企业和政府建设项目的系统。因此，用总量货币政策来调节资产泡沫和内需不足等问题，从治本角度看，是没有用的。
我们先来看一下中国居民、政府和企业收入和投资的流程及其问题。一般来说，居民收入分为消费和投资两部分，而投资的部分在合理的情况下，主要分流到四大渠道：资本房产市场，银行存款，投资办企业，保险。而中国居民收入投资支出部分流向的重大缺陷是：资金主要集中冲向资本或者房地产市场，而基本上不流入投资办个体、微型和中小企业(行情论坛)，流向保险领域的流量也非常小。政府收入也分为投资与消费，政府投资与消费的比例，及其对教育、卫生、社保等等的支出比例，间接影响居民投资与消费的比例，进而影响整个国家投资与消费的比例。但是，缺陷是，政府支出流向项目建设多，流向教育、卫生和社保少。企业收入在国家、职工和企业之间的分配如何，包括企业的再投资部分，是投资在资本密集程度高的领域，还是投资劳动密集程度高的领域，也会影响到整个国家投资与消费的比例。从目前企业投资的流向看，总体上资本密集领域流量大，劳动密集领域流量特别小，这已经是一个众所周知的格局。
金融体系在集中和分流收入形成的资金方面起着重要的作用。那么，金融体系怎么样才是合理的呢？我认为，它既要有主干渠、干渠，也要有分渠和小渠；它既要有条条性的银行，也要有区域性的银行；既要有规模较大的银行，也要有小型和微型银行；既要有向企业资本权益部分注资的股票市场，也要有向企业负债资产部分注资的债券和信贷市场；既要有向居民提供消费信贷的部分，也要有向企业和居民提供创业和经营贷款的部分。这样的格局下，金融体系中的资金才能在企业资本权益与负债、居民投资与消费、资本密集领域与劳动密集领域等重大比例关系上合理地进行分配。
但是，如果我们比较一下发现，中国的银行体系中，只有主干渠和大渠道，没有小渠道和毛细渠道；贷款流向中，建设和投资贷款比例非常大，而消费贷款比例非常非常小；只有全国性的条条银行和大银行，块块银行不发达，并且区域性银行也在做大做强，向省以下条条银行发展，而微型和小银行几乎没有，特别是没有乡村银行、集镇银行和城市社区银行。德国1999年时，8000多万人口，有400多家银行；美国2004年不到3亿人口，有4万家银行；连尼泊尔这样一个发展中的小国，其尤努斯因创办和发展乡村银行和小额信贷帮助穷人、帮助农民、帮助扩大就业而获诺贝尔奖；而中国13亿人口的这样一个大国，又有多少银行呢，可能几十家？
一个例外是，中国浙江、广东和福建等东南沿海地区，地下民间借贷发达，加上这里的各级政府没有听有关监管部门的话，对此睁一只眼闭一只眼，才使这些“非法”地下借贷起到了给这里的劳动密集程度较高的个体、微型和中小型企业融资的功能，才使这里的经济吸收了以亿万计的大量的劳动力就业。试想，如果这些地方的各级政府老老实实听有关金融监管部门的话，对其赶尽杀绝，那么后果是什么呢？后果将是以亿万计的劳动力失业，农村剩余劳动力规模将更大，全国总体上农民收入增长将更慢，劳动在国民收入中的分配能力更为下降，投资与消费的比例更为失衡！！我们要宽容和支持的的是服务于生产和经营的地下金融和民间借贷，要严厉打击的是进行贩毒、赌博、洗钱、诈骗等犯罪的地下金融活动。
在上述中国特殊的金融体系中，其资金流的流动及其后果是：被全国性条条银行和大块块金融体系所集中的资金(虽然这些条条和大块块银行也有发达的毛细网点，但他们绝大部分只是用来吸收资金的，而没有向外放款的功能)，绝大部分流向大企业和政府建设项目，而几乎流不到个体、微型和中小企业；绝大部分流向资本密集型企业，而很少流向劳动密集程度高的企业；绝大部分流向生产建设领域，几乎不流向消费领域；绝大部分流向城市，几乎不流向农村和小城镇。我们是不是可以这样总结呢？中国正规体制金融体系的特征是：积极服务于大资本增长，而不怎么服务于劳动就业增加；积极服务于政府建设项目，而不情愿给民间借贷；积极服务于大企业，而不情愿服务于个体、微型和小企业；积极服务于城市，而不太愿意服务于农村和农民；积极服务于富人，而不愿意帮助穷人谋生、增收和致富。这就在收入流程扭曲的情况下，更加导致了资产市场需求压力大，资本密集领域发展快，劳动密集领域发展慢，高增长与高失业并存，居民收入相对增长慢，国内消费需求相对不足，于是资产泡沫膨胀与生产潜伏过剩并存。
作者： 责任编辑：舔田
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