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2007年5月14日 星期一

十年前的今天，随着投机资金开始攻击泰铢，全球一场大规模金融危机在曼谷爆发。对于1997-98年亚洲金融危机的成因、国际货币基金组织(IMF)采取的措施，以及它为我们带来的教训，各方的争论依然很激烈。

1997至1998年间，韩国和东盟大多数经济体都出现了连环的银行和货币危机。这些亚洲“小虎”经济曾快速增长，但都维持着固定汇率制度，从而鼓励了外部借贷行为。它们也都经历了急剧的资产价格膨胀。

这一危机带来的经济衰退，使一些国家付出惨重代价，人均实际产出中，超出10%的财富化为乌有。除韩国之外，危机后的经济复苏迅猛而强劲。如今东盟中很多经济体每年的经济增长率较1997年之前慢了约2个百分点。

有种解释认为，上次金融危机只反映出，在危机发生前，相关国家由资本流入和过多国内流动性所催生的经济增长不可持续。显然这是问题的一部分，但它无法解释这个金融危机在该地区引发的多种结果，比如中国取得了令人惊叹的经济增长，而印度尼西亚的经济则近乎停滞。

另一种可能是，亚洲金融危机沉重打击了东盟国家，削弱了它们的增长能力。但能够证明这种后果的学术证据有限，而从许多方面而言，亚洲金融危机改善了东盟国家的经济。毫无疑问，它促使这些国家加强了银行监管和其它结构改革。

现在看来，1997的亚洲金融危机并不是造成东盟国家困境的原因，而是一个非常富有戏剧性的症状。上世纪90年代，亚洲“小虎”经济的出口情况严重恶化，导致大规模经常账户赤字，而且易受资本流出的影响。这种局面的部分原因在于东盟国家畸高的联系汇率，也在于中国崛起为出口大国，而这个巨大的新竞争对手压低商品价格的能力几乎是无限的。

这导致亚洲“小虎”经济模式的转变。它们放弃向发达经济体出口工业成品，转而向中国出口大宗商品、零部件和服务（例如旅游）。东盟国家仍能够快速增长，但其经济增速目前则受到了限制。在经过下一代人的奋斗，以及中国自身富裕起来之前，任何东盟国家都将难以实现出口导向型的经济增长。10年后的今天，1997年亚洲金融危机的意义正开始明朗起来。

译者/何黎   (C003)

作者：  责任编辑：舔田

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